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中钢协昨日发布的统计数据显示，年大中型钢铁企业效益有所好转，共实现利润亿元，同比增长%。年，大中型钢铁企业实现销售收入万亿元，同比下降%；实现利润亿元，同比增长%；销售利润率为%，同比提高个百分点；从利润构成情况来看，主营业务保持盈利，但盈利水平很低。尽管整体效益有所好转，但中钢协表示，钢铁企业年资金紧张，融资难问题没有得到缓解，去年全行业贷款总量下降了亿元人民币。年，中钢协会员企业银行借款同比增长%，但财务费用同比增长了%，很大程度上是由于贷款利率上升。年全国出口钢材万吨，同比大幅增长%；进口钢材万吨，同比增长%；折合净出口约万吨，同比增加约万吨。值得注意的是，在钢铁价格持续下跌过程中，钢铁流通贸易中间环节的“蓄水池”作用明显减弱，大批钢贸商消失。年月份，个城市大品种钢材社会库存为万吨，连续个月保持下降，为近年来水平。

但从市场表现来看，相比银行交通运输类个股的集体“脱贫”，经历了一轮上涨之后，造纸钢铁房地产等板块仍有公司尚未脱离“破净阵营”。其中钢铁板块取代银行成为“破净”的“大户”，家破净公司中有家来自钢铁板块，占比达到了五成，分别是宝钢股份鞍钢股份首钢股份河北钢铁和武钢股份。不过，月日以来，钢铁股集体上涨%，明显跑赢了同期大盘，板块中马钢股份包钢股份新钢股份抚顺特钢河北钢铁华菱钢铁山东钢铁鲁银投资只个股股价涨幅翻番。

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分析人士认为，虽然这类股票出现明显的上涨，但主要是估值修复的反弹，以及补涨的需求，而并不是因为基本面出现改善而出现的翻转，因此后期想继续保持涨势难度较大，除非行业整体出现明显拐点。(责任编辑：DF)目前，在中国政府的微刺激下，已经跌破美元的铁矿重新反弹到美元，这是没有用的，因为美元升值开始到来，铁矿石作为泡沫的大宗资产面临狂跌。点击查看大图借用鲁迅的“于无声处听惊雷”这句话，来谈谈中国危机的爆发和年上半年的走势是不过的心境。

在中国加入WTO后，中国的对外贸易开始突飞猛进，那时中国有大量的廉价资源和廉价的劳动力，出口企业蓬勃发展，全国有多万外来工到珠三角和长三角业，电视剧《外来妹》再现了这样一个伟大的时代。中美两国各有所求，这样“中国生产欧美消费”的贸易模式得到全球的认同，在汇率上，美国政府一直认为人民币汇率被低估，因此，人民币汇率走出长达年的单边升值状态，累积了完全数不清的大量做空人民币的筹码。中美之间蜜月的结束在美国次贷危机发生后，美联储实行量化宽松，中国央行滥发货币，而滥发货币的结果谁都清楚，那是人民币从那时起必然面临暴跌。

年月日，是个值得纪念的日子，人民币暴跌至6.7元，央行先后动用亿美元护盘，把人民币重新拉高到6.0元。这是没有用的，因为国际金融的背景是美联储缩减QE，而汇率大战的发动必然是在美联储退出QE后，在美元加息达到高潮。

本轮下跌是从年月日开始的，从点一直到跌破点只花了个多月时间，在014年月6日是首次跌破点，随后有个多月在点上下运行，在月7日首次跌破点，这个从月份中国外汇占款再次狂跌到87亿元相符，表明中国的出口企业未来完全陷入困境，一直到外汇占款枯竭甚至沦为负数。进入月后至今波罗的海干散货指数是第二次跌破点，在月2日波罗的海干散货指数下跌2.%，报点，创下了本轮下跌的新低。

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受美国进口数据大幅飙升和中国微刺激影响，波罗的海干散货指数反弹至点，本周开盘再次下跌到点，说明中国的微刺激完全无用。年铁矿石价格只有美元，而中国刺激经济将铁矿石价格拉抬到美元，可见刺激的成本是如何之高？随着铁矿石价格的大跌，意味着中国房地产的彻底崩盘已经为时不远，按照我的测算，铁矿石价格将于年月间跌破美元，这个象征着被中国人民深恶痛疾的房价泡沫彻底玩完。目前，在中国政府的微刺激下，已经跌破美元的铁矿重新反弹到美元，这是没有用的，因为美元升值开始到来，铁矿石作为泡沫的大宗资产面临狂跌，无论中国政府如何刺激也不可能挽救铁矿石价格。美元的紧缩是必然，我原先判断只要美元退出QE，欧元区债务危机会重新爆发，而现在是欧元与美元反向操作，重朔了全球货币新格局。这种格局的改变不会给中国造成毁灭性影响，只是不知美元如何反击，如果美元以提前加息反击欧元，中国经济的崩溃不可避免。借鉴历史，中国的年有点像美国次贷危机爆发前的年，当时，美国房价只是局部下跌，而作为美国经济风向标的道琼斯指数却从点高点狂跌到点，市场完全在发愣，谁也看不明白，结果，雷曼兄弟破产，美元流动性枯竭，实体产业全部停摆。一是参考已上市品种的合约规模，目前，除了上海的黄金和铜等金属外，已上市品种合约规模一般在万至万之间；二是参考国际铁矿石衍生品市场，印度和新加坡均已推出铁矿石期货，合约交易单位都为吨；三是考虑国内投资者结构，同时与交割单位相匹配。铁矿石属于低值大宗散货，根据现货贸易习惯，大商所将其最小交割单位设置为万吨，交易单位应该与最小交割单位相适应。二最小变动价位：元/吨按照铁矿石平均000元/吨的价格，元/吨的最小变动价位在一个涨跌停板内波动次数为次，波动次数较为适中。

此外，螺纹钢期货和焦炭期货都采取元/吨的最小变动价位，考虑到投资者交易习惯，大商所将铁矿石期货最小变动价位设为元/吨。

三合约月份：连续个月铁矿石需求和供给较为稳定，没有明显的季节变化，且与螺纹钢和焦炭期货都采用个合约月份。四交易手续费：不高于成交额的万分之二借鉴已上市螺纹钢期货和焦炭期货经验，大商所将铁矿石期货合约的交易手续费设置为不高于成交额的万分之二。焦煤焦炭螺纹钢跨品种套利条件分析．焦煤焦炭螺纹钢产业链关系及价格走势焦煤焦炭螺纹钢属于产业链上下游关系。

冶金焦炭已经成为现代高炉炼铁技术的必备原料之被喻为钢铁工业的“基本食粮”，具有重要的战略价值和经济意义。按照行业平均生产工艺，目前钢铁行业中平均生产吨炼钢生铁需要.6吨铁矿石吨焦炭，焦炭约占钢材成本的%左右。

图显示，三者价格变动趋势基本相同，表现为大趋势上同升同降，特别是焦炭与焦煤的价格走势更为密切，这为三者的跨品种关联性套利提供了重要基础。图：焦炭焦煤螺纹钢价格走势图（单位：元/吨）．焦煤焦炭螺纹钢的相关性分析目前焦煤期货尚未上市，焦炭期货上市时间较短，为了提高统计的准确性，本文所涉及的焦煤焦炭以及螺纹钢价格的数据分析均采用现货价格数据，其中焦煤数据采用柳林#焦煤坑口含税价（车板价数据时间周期短），焦炭数据采用临汾一级冶金焦车板含税价，螺纹钢数据采用上海螺纹钢HRB000mm报价。

笔者选取年月日至12年月日的历史现货报价，通过相关性分析发现，焦煤与焦炭的相关系数在以上，焦煤与螺纹钢之间的相关系数为，焦炭与螺纹钢之间的相关系数为0.7，再次验证了三者价格走势具有较高的一致性，炼铁矿石设配,烘乾上海,烘乾機上海适用于跨品种套利。

表：焦煤焦炭螺纹钢相关性．焦煤焦炭螺纹钢的流动性分析品种具有较好的流动性是套利的必备条件，我们采用期货市场常见的成交量持仓量两个流动性参数来分析焦炭与螺纹钢期货的成熟度。

另外焦煤在产业链中的地位举足轻重，下游钢厂及焦化厂参与套保的可能性非常大，焦煤期货具有较大的流动性可以期待。本文主要通过观察成交量持仓量两个来衡量合约是否活跃，数据采集区间为年月日至年月日。随着焦炭价格波动幅度加大，连焦近期成交量持仓量也屡创新高，焦炭主力合约日均成交量维持在万手左右，持仓量平均在万手的水平。总体看，自月份以来，连焦成交量持仓量持续放大，活跃度与前期相比发生实质性变化，有利于螺纹钢焦炭之间的跨品种套利交易。

焦煤焦炭螺纹钢跨品种套利操作策略．套利原理根据价值中枢理论，虽然商品价格时升时降，但总是以价值为中心上下波动，并最终向价值回归。引申到套利交易中，具有跨品种套利条件的两个合约的价差走势同样符合价值中枢理论，当两个合约的价差扩大或缩小到远离常态时，品种间的内在动力会促其回归。由此得出以下结论：两种强相关性品种之间的价差会长时间围绕均值波动，当价值大幅度偏离均值时，将向均值回归，并且偏离的程度越大，立回归的概率越大。

由此可以建立一个这样的套利模型：通过对两个品种价格进行回归分析之后，因变量的预测值与实际值之间偏离较大时，适合建立两个品种之间的套利头寸，当预测值回归到实际值时获利平仓。由于焦煤和焦炭的现货价格波动较小，而焦煤期货尚未上市，本文选取全国焦煤均价替代焦煤期货价格来测算其波动情况，焦炭和螺纹钢则采用文华财经焦煤期货指数和螺纹钢期货指数测算。．焦煤与焦炭套利策略建仓时机的选择通过对00年月0日至0年月日的柳林#焦煤坑口价与临汾一级冶金焦车板价做回归分析后得出：表：焦煤与焦炭回归分析图：焦煤与焦炭套利区间图是00年月0日至0年月日的柳林#焦煤坑口价与临汾一级冶金焦车板价的理论价差偏离图。

从图中可以看出，焦煤与焦炭存在较强正相关性的同时，也经常会在市场波动下发生理论价差偏离，套利者可抓住偏离的时机进行两者之间的跨品种套利。

图给出了理论价差偏离与较好的套利区间，套利者可以根据套利偏差值，选择适合自己风险承受度的套利机会进行套利交易。以图为例，当价差偏离值在点以上时，焦炭价格被高估，此时套利可以买入焦煤卖出焦炭进行套利；当价差偏离值小于-点时，套利者可以买入焦炭卖出焦煤进行套利。建仓头寸的设置图：焦煤均价日波动率图：焦炭指数日波动率在生产焦炭的过程中，按照.的煤焦比，按照主焦煤：肥煤：/焦煤：瘦煤：气煤=5%：0%：8%：7%：0%的配煤比例计算，焦煤与焦炭有0.5：的生产工艺比例，但在实际的套利操作过程中，更多需要考虑两者期货合约的实际波动率。为了两者配比的波动程度相当，降低因波动率不同导致的风险，焦煤与焦炭的套利比例应考虑设为：，吨焦煤与吨焦炭进行套利。

．焦煤与螺纹钢套利策略建仓时机的选择通过对年月日至2年月2日的柳林#焦煤坑口价与上海螺纹钢HRB00mm价格做回归分析后得出：表：焦煤与螺纹钢回归分析图：螺纹钢与焦煤套利区间图是年月日至2年月2日的柳林#焦煤坑口价与上海螺纹钢HRB00mm价格的理论价差偏离图。在做套利时，一方面要根据历史的偏离值来评估当前的螺纹钢与焦煤是否满足套利机会，另一方面，要根据自身的风险承受能力来灵活选择套利区间。图给出了理论价差偏离与较好的套利区间，套利者可以根据套利偏差值，选择适合自己风险承受度的套利机会进行套利交易。

当价差偏离值在点以上时，螺纹钢价格被高估，可以买入焦煤卖出螺纹钢进行套利；当价差偏离值小于-点时，套利者可以买入螺纹钢卖出焦煤进行套利。